比特币的两种现有估值模型

自诞生以来，比特币对大多数人来说一直是个谜什么叫比特币是如何生产出来的，尤其是它的价格，更是让人摸不着头脑。 它是注定要最终破灭为零的泡沫，还是能够主宰未来的货币？ 还是可以将其视为商品？ 每当比特币价格大幅上涨或大幅下跌时，总会有人质疑其价格的合理性，更重要的是质疑其价格行为的合理性。 很多跨平台技术分析师在分析比特币价格时，总是对价格的走向不以为然。 例如，在分析当前行情后，有分析师认为比特币价格将跌至5000，也有人认为牛市将出现在不远的5月，届时比特币将迎来一波涨势。

分析师根据价格评估模型估算货币价格。 现有常见的评估模型如何评估比特币的价格？ 他们有什么限制？

库存流量模型

这类模型将比特币视为类似于黄金、白银等贵金属的“保值”商品。 由于其相对稀缺性，可以长期保值，这也是比特币有“数字黄金”之称的原因。 由于比特币挖矿与黄金类似什么叫比特币是如何生产出来的，过程昂贵且耗时，以致数量稀少，供应量难以大幅增加。

基于未来发行稀缺性概念的Stock to Flow模型吸引了众多比特币爱好者，他们对该领域进行了深入研究，尤其是Nick在2019年提出的流量与价格协整证明，进一步完善了模型合理化. 假设其自变量的未来值是固定的，则可以准确预测模型价格的未来区间。

虽然该模型对大时间框架交易很有用，但对于需要查看 1/4 或更短时间框架的波段交易者而言，它并不是最佳工具。 在极端牛市的情况下，比特币的实际价格可以达到模型预测价格的4倍以上。 盲目地遵循这一预测可能会看到比特币触底，在此期间甚至一半的价格都没有透露。

在熊市阶段，其残差（结果误差）的范围太大。 并且该模型无法评估其他加密货币的工作量证明 (PoW)，例如 Litecoin、Bitcoin Cash 和 ZCash 等。

除此之外，在模型的假设中，比特币的挖矿将持续到2142年，也就是最后一个区块被挖出时，比特币的价值将是无限的。 但是，一旦在 2142 之前停止挖矿，假设中的比特币流量将降至零。 这种假设显然与事实不符。 如果今年或几年后发生这种情况，比特币的价格会不会在短时间内突然飙升到无穷大？ 答案一定是否定的。 否则，比特币的价格也不会因为黑天鹅事件而大幅下跌。

比特币能量价值等价

Charles Edwards 在 2019 年 12 月问道：比特币的基本价值能否仅用原始能源来解释？ 他假设比特币的公允价值是能源输入、供应增长率和代表能源法定美元价值的常数的函数。

他想出了这个模型，试图根据能源成本对比特币进行估值。 这是比 Stock to Flow 更实用的估值方法。 该模型认为，过早结束比特币挖矿可能会降低其价格而不是将其推向无穷大，该模型还可用于评估其他加密货币的 PoW。 例如，通过美元兑比特币现金（BCH）获得比特币现金兑比特币（BCH-BTC）的价值。

然而，与 Stock to Flow 模型一样，比特币能量价值等价模型过于平滑且对价格变化不敏感。 极度熊市期间，比特币价格在2011年和2015年均低于模型价60%，2018年底仅低于模型价45%。

以上两种模型是现有的比特币估值模型。 虽然这两种模型都有一定的局限性，但都为准确预测未来比特币价格区间提供了有效帮助。 Bitcoin Energy-Value Equivalence 模型在实用价值上优于 Stockto Flow 模型，但该模型也存在一些缺陷，该模型没有将资本支出作为获取比特币挖矿成本过程的一部分。 因此，在比特币能量价值等价模型的基础上，根据生产成本，进一步创建CoP模型。